1、事件:业绩快报披露2017年实现总营收566.74亿元,同比增长17.26%;实现归母净利润3.83亿元,同比增长103.94%。
   
2、四季度业绩持续保持高速增长:2017年度业绩增长主要原因来自于(1)转让可供出售金融资产取得收益;(2)成本控制与产品结构优化带来运营成本的下降和毛利率的提升;(3)业务规模扩大。
   
3、作为民营分销巨头,紧抓公开市场渠道,维持销量稳定增长:作为民营手机分销的巨头,爱施德持续二十年发展传统手机分销业务。近年的营收和净利润同样大部分来自于手机分销业务,其中近九成都来自于公开市场渠道。随着换机潮和新机型的驱动,以及作为三星S8、美图独家代理和华为荣耀与苹果的主要代理,促使销量稳定增长,且未来增长动力充足。
   
4、虚商和供应链金融业务规模效应扩大,利润变现可期:集团战略布局虚商和供应链金融业务,通过虚商业务切入垂直领域的物联网应用,涉及手表类、家庭养老类、车载监控等不同领域,有望今年实现盈利;随着明年大规模授信,供应链金融业务有望明年开始大规模产生利润。
   
5、业绩预测:预计17-19年EPS0.37、0.47、0.56元,对应现价PE21.45、17.16、15.05倍,持续“强烈推荐”评级
   
6、风险提示:政策风险、股东减持风险、正式牌照颁发不及预期、虚拟运营市场不及预期